估值145億，奈雪、喜茶的“老師”要被賣(mài)了！？

貢茶又要出售了，這個(gè)報(bào)價(jià)值得同行思考一下。

現(xiàn)制茶飲元老級(jí)品牌——當(dāng)年曾被喜茶、奈雪的茶等眾多品牌模仿學(xué)習(xí)的——貢茶（Gong Cha），近日傳出有意出售的傳聞，消息傳出一下成為資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)。

據(jù)多方權(quán)威信源證實(shí)，貢茶的主要股東、全球知名私募股權(quán)公司TA Associates正積極尋求出售該品牌。這一消息迅速在餐飲投資圈引發(fā)熱議，市場(chǎng)預(yù)估此次交易的估值可能高達(dá)20億美元（約合人民幣145億元），這一數(shù)字較2021年傳聞的40億人民幣出售意向翻了近三倍。

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從“反向收購(gòu)”到全球溢價(jià)

7年收益漲7倍

此次出售并非貢茶首次傳出“賣(mài)身”消息。早在2021年底，市場(chǎng)曾流傳貢茶尋求以40億人民幣出售或上市，但因種種原因進(jìn)程中斷。

然而，短短四五年間，貢茶的估值邏輯發(fā)生了根本性重構(gòu)。知情人士透露，目前20億美元的估值預(yù)期，正是對(duì)其全球化布局成功的高度認(rèn)可。

回顧TA Associates的投資路徑，堪稱(chēng)教科書(shū)式的資本運(yùn)作。2019年，TA Associates以約3億美元從韓國(guó)私募Unison Capital手中收購(gòu)貢茶100%股權(quán)。

彼時(shí)，貢茶剛完成歷史上罕見(jiàn)的“反向收購(gòu)”——其韓國(guó)代理商在2016年反吞臺(tái)灣母公司，將總部遷至首爾，后又在TA入主后遷至倫敦，徹底蛻變?yōu)橐患胰蚧髽I(yè)。七年間，TA Associates有望通過(guò)此次退出獲得約17億美元（約120億人民幣），這筆投資在短短七年間實(shí)現(xiàn)了近7倍的驚人增值。

此次出售計(jì)劃并非突發(fā)奇想，而是私募股權(quán)基金正常運(yùn)作周期與品牌發(fā)展階段契合的產(chǎn)物。TA Associates自2017年注資貢茶以來(lái)，已陪伴品牌走過(guò)了近十年的黃金發(fā)展期。

行業(yè)分析人士指出，對(duì)于PE機(jī)構(gòu)而言，通常在投資后5至7年尋求退出以實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)是標(biāo)準(zhǔn)的操作路徑。經(jīng)過(guò)近十年的全球化深耕，貢茶已從區(qū)域性品牌成長(zhǎng)為覆蓋全球五大洲、擁有2400家門(mén)店的國(guó)際連鎖品牌，此時(shí)正是資產(chǎn)價(jià)值最大化的窗口期。

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最早反內(nèi)卷出海的奶茶

貢茶的高溢價(jià)是基于其扎實(shí)的全球業(yè)績(jī)。在2025年中國(guó)新茶飲品牌紛紛扎堆上市、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的背景下，貢茶憑借其在海外市場(chǎng)的深厚積淀，展現(xiàn)出了獨(dú)特的抗周期能力。

數(shù)據(jù)顯示，2024年貢茶全球銷(xiāo)售額已突破6億美元，并在日本、韓國(guó)及北美市場(chǎng)保持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。對(duì)于尋求退出路徑的私募機(jī)構(gòu)而言，此時(shí)的貢茶正處于資產(chǎn)價(jià)值的巔峰期。

回望貢茶的發(fā)展歷程，它曾是“奶蓋茶”品類(lèi)的開(kāi)創(chuàng)者。早在2006年，當(dāng)市場(chǎng)上還充斥著茶粉勾兌的飲品時(shí)，貢茶便堅(jiān)持使用原葉茶底和真奶，其首創(chuàng)的“熊貓奶蓋”系列一度成為現(xiàn)象級(jí)爆款。

2010年進(jìn)入中國(guó)大陸后，貢茶曾迅速擴(kuò)張至750家門(mén)店，規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)時(shí)的喜茶與奈雪。不過(guò)，面對(duì)隨后而來(lái)的山寨圍剿和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的極度內(nèi)卷，貢茶選擇了一條差異化的道路——“出海”，當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)大多數(shù)品牌關(guān)心的是找資本做規(guī)模、做供應(yīng)鏈。

這一戰(zhàn)略眼光如今看來(lái)還是很有前瞻性的。當(dāng)國(guó)內(nèi)品牌還在為下沉市場(chǎng)打得不可開(kāi)交時(shí)，貢茶已在韓國(guó)拿下了“奶茶第一品牌”的頭銜，門(mén)店數(shù)曾超千家；在歐美市場(chǎng)，它也是最早建立廣泛認(rèn)知的亞洲茶飲品牌之一。

目前，貢茶足跡遍布全球32個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有超過(guò)2400家門(mén)店。特別是在英國(guó)和美國(guó)，貢茶正通過(guò)新的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議加速擴(kuò)張，計(jì)劃在未來(lái)幾年內(nèi)僅在英國(guó)就新增225家門(mén)店，其長(zhǎng)期目標(biāo)更是鎖定2032年全球萬(wàn)店規(guī)模。

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新茶飲集體出海引發(fā)的價(jià)值重估

2025年，隨著蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等品牌相繼登陸資本市場(chǎng)，中國(guó)新茶飲形成了新的競(jìng)爭(zhēng)格局。

其中，霸王茶姬憑借海外市場(chǎng)的出色表現(xiàn)，市值已達(dá)到約20億美元，與此次貢茶的預(yù)估估值不謀而合。這并非巧合，而是資本市場(chǎng)對(duì)“全球化能力”的一致定價(jià)。同時(shí)，也算給茶飲同行打開(kāi)了一扇窗，提供了一種新思路。

《2025年中國(guó)新茶飲行業(yè)深度研究報(bào)告》顯示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模已趨近飽和，出海已成為頭部品牌的必選項(xiàng)。在這一進(jìn)程中，擁有十余年海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、建立了完善國(guó)際供應(yīng)鏈和branding體系的貢茶，無(wú)疑占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

此次貢茶的擬售，不僅是TA Associates的一次成功投資退出，更標(biāo)志著全球茶飲行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新的整合階段。

對(duì)于潛在買(mǎi)家而言，接手貢茶意味著直接獲得了一張通往全球主流消費(fèi)市場(chǎng)的入場(chǎng)券。無(wú)論最終花落誰(shuí)家，這位曾經(jīng)的“初代網(wǎng)紅”正以其獨(dú)特的全球化敘事，在新茶飲的下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，展現(xiàn)出不可小覷的生命力與商業(yè)價(jià)值。

（本文綜合投中網(wǎng)、聯(lián)合早報(bào)、觀點(diǎn)網(wǎng)消息）