震蕩市下的穩(wěn)健之錨，“紅利+”策略配置正當(dāng)時(shí)

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)突出，人工智能、機(jī)器人、儲(chǔ)能等科技板塊漲幅顯著。但隨著上證指數(shù)來(lái)到4000點(diǎn)，市場(chǎng)整體波動(dòng)加劇，科技成長(zhǎng)風(fēng)格開(kāi)始回調(diào)，資金高切低情緒升溫，投資難度逐漸提高。

后市A股怎么走？光大證券最新報(bào)告指出，市場(chǎng)大方向或仍處在牛市中，不過(guò)短期或進(jìn)入寬幅震蕩階段。與往年牛市相比，當(dāng)前指數(shù)仍然有相當(dāng)大的上漲空間，但是在國(guó)家對(duì)于“慢?！钡恼咧敢?，牛市持續(xù)的時(shí)間或許要比漲幅更加重要。不過(guò)短期來(lái)看，市場(chǎng)可能缺乏強(qiáng)力催化，疊加年末部分投資者在行為上可能趨于穩(wěn)健，股市短期或以震蕩蓄勢(shì)為主。

震蕩市行情之下，紅利類資產(chǎn)可以有效幫助投資者平抑股市波動(dòng)，提升投資體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。一般而言，紅利類資產(chǎn)具有高股息回報(bào)、低波動(dòng)性、盈利穩(wěn)健等特征，能提供一個(gè)“穩(wěn)定收息”的功能，是構(gòu)建穩(wěn)健投資組合的核心組成部分。

如果想要在紅利的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步豐富資產(chǎn)配置，可以考慮“紅利+”策略，把紅利類指數(shù)作為資產(chǎn)配置的壓艙石，再布局一些價(jià)值指數(shù)和自由現(xiàn)金流指數(shù)，兼顧分紅和未來(lái)價(jià)值挖掘，補(bǔ)充一點(diǎn)進(jìn)攻性。

下面，筆者將以中證紅利指數(shù)、國(guó)證價(jià)值100指數(shù)和國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)詳細(xì)剖析。

中證紅利指數(shù)：追求穩(wěn)定股息之選

中證紅利指數(shù)通過(guò)選取100只現(xiàn)金股息率高、分紅較為穩(wěn)定，并具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映高股息率上市公司證券的整體表現(xiàn)。

該指數(shù)因其穩(wěn)定的分紅收益和較低的波動(dòng)性，在震蕩市中具有較強(qiáng)的防御屬性。比如2020年以來(lái)，在上證指數(shù)跌幅超5%的11次大跌中，中證紅利指數(shù)有8次跑贏上證指數(shù)。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，中證紅利指數(shù)近10年的年化波動(dòng)率為16.76%，低于滬深300的18.39%，長(zhǎng)期持有體驗(yàn)較好。（來(lái)源：wind，截至2025.11.14，下同）

股息率層面，中證紅利指數(shù)高度聚焦高股息資產(chǎn)，近12個(gè)月股息率高達(dá)4.22%。在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)及流動(dòng)性保持寬松的宏觀環(huán)境下，可以為投資者帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)。從行業(yè)分布來(lái)看，中證紅利指數(shù)也聚焦在股息率較高的行業(yè)，前三大行業(yè)為銀行、交通運(yùn)輸、煤炭，合計(jì)權(quán)重達(dá)54.4%。

當(dāng)前跟蹤中證紅利指數(shù)規(guī)模第一的ETF為紅利ETF易方達(dá)（515180），連續(xù)6年穩(wěn)定分紅。

國(guó)證價(jià)值100指數(shù)：深度價(jià)值的挖掘利器

國(guó)證價(jià)值100指數(shù)旨在反映滬深北交易所價(jià)值風(fēng)格突出的上市公司整體表現(xiàn)。為了挖掘市場(chǎng)中真正被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，該指數(shù)采用三重篩選模型：一是自由現(xiàn)金流比率（FCFF/EV），剔除現(xiàn)金流后50%企業(yè)，確保成份股盈利質(zhì)量；二是股息率（D/P），鎖定分紅意愿強(qiáng)的公司；三是市盈率（P/E），嚴(yán)控成份股估值。

國(guó)證價(jià)值100指數(shù)重倉(cāng)家用電器、銀行、有色金屬三大低估值行業(yè)，合計(jì)權(quán)重超49.0%。針對(duì)行業(yè)估值變化較快的特點(diǎn)，國(guó)證價(jià)值100指數(shù)在編制時(shí)明確了每季度調(diào)整指數(shù)樣本，使其能迅速捕捉到估值變化帶來(lái)的收益。

作為市場(chǎng)上唯一跟蹤國(guó)證價(jià)值100指數(shù)的價(jià)值ETF（159263），自今年7月8日上市以來(lái)，持續(xù)受到市場(chǎng)青睞，目前基金份額增長(zhǎng)率達(dá)95.44%。

國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)：優(yōu)質(zhì)企業(yè)的試金石

自由現(xiàn)金流是體現(xiàn)企業(yè)賺錢(qián)能力的一個(gè)重要指標(biāo)，自由現(xiàn)金流充足的企業(yè)往往具有更強(qiáng)的內(nèi)生增長(zhǎng)能力和紅利支付意愿。

國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)，緊緊圍繞自由現(xiàn)金流這一關(guān)鍵指標(biāo)，在編制時(shí)剔除了金融地產(chǎn)股，并創(chuàng)新引入盈利質(zhì)量篩選因子，要求入選個(gè)股“連續(xù)5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正”且“盈利質(zhì)量位于樣本前80%”，篩選出財(cái)務(wù)健康、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，旨在反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司整體情況。

此外，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)注重凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）的穩(wěn)定性。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年三季度末，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)ROE為9.82%。

從收益表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)有一定的進(jìn)攻性。該指數(shù)近10年收益率達(dá)217.15%，超越同期滬深300的23.54%。投資者可以關(guān)注跟蹤該指數(shù)的自由現(xiàn)金流ETF易方達(dá)（159222）。

最后

市場(chǎng)變化莫測(cè)，投資者可以根據(jù)自己的需求進(jìn)行“紅利+”配置，將三種指數(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整。保守型投資者可側(cè)重配置紅利，平衡型投資者可以側(cè)重配置價(jià)值，進(jìn)攻型投資者可以側(cè)重配置自由現(xiàn)金流。