“線下醫美”讓新氧的日子更難了？

消費降級的浪潮席卷而來，中國醫美行業正經歷一場前所未有的結構性調整。

曾經憑借“連接醫美機構與消費者”崛起、被譽為“互聯網醫美第一股”的新氧，從2019年上市時的20億美元市值巔峰，跌至2025年不足1億美元的谷底，市值蒸發超94%。

2025年8月，新氧披露的第二季度財報成為行業關注的焦點：總營收3.79億元同比下滑7.0%，凈虧損3600萬元（2024年同期為凈利潤1890萬元），總成本1.846億元同比增長19.0%。

虧損擴大的背后，是新氧從“醫美平臺服務商”向“自營診所運營商”的激進轉型。

2024年11月推出的“新氧青春診所”，截至2025年8月門店數已達33家，預計年底突破50家，試圖以低價“童顏針”撬動市場。然而，這場以“醫美平權”為名的轉型，既引發了與上游品牌商的激烈沖突，也暴露了二線城市消費能力不足、服務品質爭議等現實難題。

新氧的掙扎與探索，恰是當前醫美行業的微觀鏡像：上游原料商面臨增速放緩，中游醫美機構遭遇“閉店潮”，下游消費者日趨理性，客單價下降與消費人數增長形成詭異的“剪刀差”。在這場行業洗牌中，新氧的轉型能否成功？醫美行業又該如何在低價競爭與醫療本質間找到平衡？

新氧自救？

新氧的困境，始于其核心業務的持續萎縮。

作為早期以“信息及預約服務”為支柱的平臺型企業，新氧的營收曾高度依賴B端廣告收費與交易抽傭，2021年至2024年，其營收分別為16.92億元、12.58億元、14.98億元和14.67億元，凈利潤波動劇烈（2021年-0.08億元、2022年-0.66億元、2023年0.21億元、2024年-5.90億元）。

而這一波動的核心，正是傳統業務的失勢。

2024年，新氧“信息及預約服務”營收僅9.29億元，同比下降19.36%，占總營收比重從幾乎100%縮至63.37%；2025年二季度，該業務進一步下滑至1.35億元，同比降幅擴大至35.6%。

與此同時，月活躍用戶（MAU）從2021年二季度的850萬人，暴跌至2024年二季度的150萬人，付費醫療服務提供者數量從2023年二季度的1659家，降至2024年二季度的1174家，流失近30%。

流量見頂、B端客戶出逃、盈利模式失效，迫使新氧不得不跳出“平臺思維”，親自下場布局自營。

2024年11月，“新氧青春診所”的推出被視為新氧的“救命稻草”。

從數據來看，自營業務確實一度展現出增長潛力：2024年全年連鎖業務營收1.7億元，同比暴增1206%；2024年Q4連鎖業務營收8127萬元，同比增長702%；2025年Q1治療服務收入9883萬元，同比增長551.4%。

2025年Q2治療服務收入進一步增至1.444億元，同比增幅426%。支撐這一增長的，是新氧極具沖擊力的低價策略，以市場均價1.8萬元的艾維嵐童顏針為基礎，推出“奇跡童顏”抗衰水光針項目，定價僅5999元，不足市場價的三分之一。

然而，低價策略的背后，是多重矛盾的集中爆發。

最先的挑戰來自線下運營。據知情人士透露，新氧青春診所“成熟期門店營收不如成長期門店”，長沙、重慶、成都等二線城市門店日診療量僅為一線城市的一半，直接拖累整體業績。

24%的毛利率在醫美線下業態中堪稱“低位”，這意味著新氧在二線城市既無法通過高客量攤薄成本，也難以通過提價吸引客戶，陷入“低價不盈利、提價失客群”的兩難。

消費者的投訴則進一步加劇信任危機：有用戶反映，在新氧門店做熱瑪吉“10分鐘完事，無面診無溝通，術后更腫”，光子效果“不如醫院明顯”，售后“完全不回消息”，這些反饋直指新氧自營在服務標準化與醫療專業性上的短板。

平臺上的頭部醫美機構因新氧自營而“全面退出合作”，導致收入端直接承壓。這種“左右手互搏”的困境，本質上是新氧從“服務B端”到“競爭B端”的身份轉換陣痛：曾經的“醫美連接器”，如今變成了“醫美競爭者”，而輕資產平臺的基因與重資產線下運營的需求，尚未完成有效融合。

醫美行業寒冬：消費降級下的分化與洗牌

艾爾建美學與德勤聯合發布的《中國醫美行業2025年度洞悉報告》，2024年全國醫美機構整體增長放緩，部分區域甚至出現“閉店潮”；2024年醫美消費人數同比增長10.7%至3100萬，但客單價同比下降10%；2024年有78%的需求者維持或增加醫美消費，而2025年這一比例降至57%。

作為醫美行業的“承載體”，中游服務機構最先感受到寒冬的寒意。

以朗姿股份為例，其旗下七大醫美品牌中，除晶膚醫美外，其余六個品牌2025年第一季度凈利潤下滑幅度均超50%；醫思健康等頭部綜合醫美機構也未能幸免，業績普遍承壓。核心原因在于，傳統醫美機構的收入支柱，整形外科業務，正遭遇需求斷崖式下跌。

《中國醫美行業2025年度洞悉報告》指出，整形外科曾為大型機構貢獻約20%的業績，但由于手術風險高、恢復周期長、效果不可逆，62%的潛在消費者選擇“減少整形外科需求”，轉向風險更低、恢復更快的輕醫美項目。

然而，輕醫美項目的“標準化”特性，又使得中小機構與連鎖品牌的差距縮小，進一步加劇了中游市場的競爭，2023年我國輕醫美市場規模達1461億元，占醫美總消費的80.8%，預計2030年將增至4157億元，但市場集中度極低，CR5僅0.7%，大量中小機構在價格戰中被淘汰。

其次，曾經被視為“醫美黃金賽道”的上游原料與設備領域，也面臨增長壓力。

全球醫美巨頭艾爾建美學2025年Q2財報顯示，其美學業務全球銷售額約13億美元，同比下降8%，中國市場因“經濟逆風”導致喬雅登（玻尿酸中的“愛馬仕”）銷量大幅下滑，成為國際業績拖累的主因。國內玻尿酸龍頭愛美客，2025年上半年營收12.99億元，同比下滑21.59%，歸母凈利潤7.89億元，同比降幅達29.57%，這是其上市以來首次業績負增長。

即便是此前增速迅猛的重組膠原蛋白賽道，也未能獨善其身。

龍頭企業錦波生物2025年上半年營收同比增長42.43%、凈利潤同比增長26.65%，看似保持增長，但已降至五年來的最低水平，反映出上游賽道從“藍海”向“紅海”的轉變，產品同質化加劇，價格競爭從下游傳導至上游，企業不得不從“產品驅動”轉向“渠道與服務驅動”。

行業分化：幸存者的“破局邏輯”

在整體寒冬中，部分企業憑借差異化策略實現增長，成為行業“逆行者”。

美麗田園通過“雙美+雙保健”模式，2025年上半年營收凈利雙增長，其定位高端客群，抗周期能力更強，同時通過2024年收購保健養生機構奈瑞兒，以“身體護理”高頻消費帶動醫美低頻業務，實現客戶資源的高效轉化。

上游企業中，高德美憑借新品“童顏針”（注射用聚左旋乳酸填充劑Sculptra?塑妍萃）在中國市場實現強勁增長，2025年上半年注射美容業務營收12.4億美元，同比增長9.8%，中國市場成為核心增長極。

新氧青春診所也在部分區域展現出韌性。

2025年6月，其25家門店實現月度運營現金流為正，核心在于“成本控制”與“標準化服務”：通過集中采購降低原料成本，自建營銷渠道減少流量依賴，數智化管理提升運營效率，避開了傳統機構“重營銷、高成本”的陷阱。

新氧的轉型與行業的調整，本質上是醫美行業從“商業狂歡”向“醫療本質”的回歸。

過去，醫美行業憑借“信息不對稱”賺取高額利潤，平臺靠廣告抽傭、機構靠高價宰客、上游靠壟斷定價；如今，消費降級打破了這一格局，消費者更關注“性價比”與“安全性”，行業不得不重新思考：醫美究竟是“快消品”，還是“醫療服務”？

新氧的轉型困境，折射出醫美行業的核心矛盾，“平臺與自營的沖突”“商業利益與醫療安全的平衡”。作為曾經的“醫美平臺”，新氧的核心價值是“信息透明”與“資源匹配”，但自營診所的推出，使原有B端客戶退出直接沖擊收入。

而低價策略雖然吸引了消費者，卻也引發了“產品質量”與“服務專業性”的質疑，24%的毛利率意味著在醫療人員培訓、設備維護、術后服務等方面的投入受限，這與醫美“醫療屬性”的本質相悖。

行業的另一大矛盾是“慣性思維與需求變化的脫節”。

過去，醫美機構依賴“高客單價、重營銷”的模式，通過廣告投放與渠道合作獲取客戶；如今，消費者更青睞“價格透明、服務標準化”的輕醫美項目，但多數機構仍在死守“高端客群”，忽視了“大眾醫美”的增量市場。新氧青春診所的嘗試（如無推銷辦卡、掃碼驗真）雖然契合了消費者需求，但二線城市的運營困境表明，“大眾醫美”需要更低的成本結構與更高效的運營能力。

醫美行業的未來，不在于“低價競爭”，而在于“信任重建”。

首先，標準化與透明化是基礎。新氧試圖通過“統一定價、掃碼驗真、無推銷”構建標準化服務，但需在醫療人員資質、術后服務保障上加大投入，例如，消費者投訴的“無面診、售后失聯”問題，本質上是醫療專業性的缺失，只有建立嚴格的醫生培訓體系與術后隨訪機制，才能真正贏得信任。

其次，合規化是行業的長期趨勢。

隨著監管加強（如2021年八部委打擊非法醫美、《醫療美容廣告執法指南》出臺），“黑醫美”將逐步被淘汰，正規機構需抓住機遇，通過合規經營建立品牌壁壘。例如，美國醫美市場的成熟經驗顯示，76%的醫生以個體執業或小型醫生集團形式運營，診所由醫生主導，醫療專業性與責任明確，這一模式值得國內借鑒。

最后，數智化是效率提升的關鍵。

新氧在2024年推出AI醫美大模型，試圖通過數據沉淀優化服務流程，但需解決“用戶流失”的現實問題，2024年二季度新氧MAU僅150萬，私域用戶雖增長至81萬，但相較于巔峰時期仍有差距。數智化的核心應是“提升醫療效率”，而非“單純引流”，例如通過AI輔助面診、術后恢復監測，提升服務質量與用戶體驗，才能實現“流量-轉化-復購”的閉環。