福建
2月20日，央媽公布了最新的LPR，5年期仍為3.6%。
已經連續四個月紋絲不動了。
這波操作堪稱“教科書級”：一邊高喊“適度寬松”，一邊用“銀行凈息差處于歷史低位”當擋箭牌，把降息預期吊得老高，卻死死按住LPR不放。
回想2024年，LRP全年累計下調60基點，分別在2月、7月、10月。
如今卻突然“躺平”，難道是經濟復蘇超預期？
2025年1月我們的居民中長期貸款同比少增超7000億元，樓市成交量環比暴跌40%，連深圳灣的豪宅都在打折甩賣。
我大概是從21年開始就一直解釋我們的政策邏輯：
不管是貨幣工具還是財政工具，因為我們的子彈非常有限，必須百發百中。因此這次政策都要打在點上，這個點就是“中美摩擦”的時機。
美國“哼”一聲，我們就會“哈”一下。避免我們的經濟被美元微操做出過度應激反應。
除此之外，我們為了穩住全年的經濟預期，基本上會鎖在上半年打子彈，下半年打氣，這樣達到“硬半年挺全年”的效果。
同時，3月的兩會召開在即，也要給財政和央媽留點空間。
美國在2024年9月開啟降息周期，全球市場一片歡騰。但美元并沒有流失，資本凈流入竟飆升超過1萬億美元，創了新高。
資本依然用腳投票，人民幣匯率承壓。
我們目前的匯率一直在7.3左右徘徊，在匯率沒有收窄時，我們降息空間確實不大。我們的經濟層面仍然比較復雜，CPI增幅1.8%，通縮壓力還在，社零增速回落到5%，出口跌了12.6%。我們不得不釋放“更大的寬松”信號，來穩定市場的預期和信心。
根據美聯儲的報告，美元降息的窗口期集中在第二季度至第三季度。
最早在5月，最遲在9月，下調幅度大概25基點。
其實，我們現在的中美關系又達到了近幾年最默契水平，從不痛不癢只會打嘴炮的貿易關稅就可以看出來，比預期的要溫和不少。
特斯拉也正在為中國客戶準備軟件更新，提供全自動駕駛。在這之前，特拉斯多次要依賴中國的全自動駕駛采集數據完成自家的全自動駕駛升級。
大概率，談判完成了。
特朗普可能在第二季度訪華，完成系列的合作談判。因此，我們不會這么快明牌，但一旦完成談判，我們就會火力全開，真金白金刺激經濟。
因此，所謂適當寬松的貨幣工具，大概率在第二季度：
最快在4月，最遲在6月。降息就在這時候。
只是要強調的是，我們從2008年的“四萬億”已經轉向LPR改革。LRP本就是金融雙軌化下的產物，我們的經濟刺激計劃，肯定是要結合外部環境適時出擊。
LPR是可以單獨調整的，這不是簡單的地產刺激，更是針對存量房貸者的救贖。當華爾街資本在降息潮中狂歡時，我們若繼續用“銀行息差”當借口，用“時機未到”當遮羞布，最終只會走向“溫水煮青蛙”。
至少再降100BP。
金融行業過了快20年的好日子，應該為新的經濟周期添磚加瓦。
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