半年考不是終局：公募基金的“耐力賽”才剛剛開始

01、科技基金贏麻了

隨著A股上半年行情正式收官，市場呈現出極致的“K型”分化格局。以AI上游算力、光通信等為代表的科技板塊持續走強，而消費、地產等傳統板塊則整體承壓。Wind數據顯示，從指數情況上看，科創50成為上半年的領跑者，累計漲幅高達64.25%；創業板指同樣表現強勁，上漲35.58%。相比之下，上證指數上半年僅上漲3.16%，上證50甚至出現小幅下跌。

與市場情況相對應的，上半年表現較好的主動權益基金，主要集中在以光通信、半導體、AI芯片、AI算力為主的“硬科技”賽道。

科技板塊并非近期的“曇花一現”。從2023年ChatGPT引爆全球AI浪潮，到2025年國內大模型與算力基建的加速落地，再到2026年上半年AI應用端的多點開花，科技領域的產業邏輯不斷得到驗證，業內對其長期成長性保持著高度共識。

可以說，上半年基金業績排行的更迭，乃至近年來市場對于科技投資的重點關注，既是A股產業主線從消費醫藥向硬科技切換的縮影，也是主動權益基金持倉高度集中于科技方向的集中映射。

以“科技投資”著稱的諾安基金為例，旗下“科技超市”多只產品表現較為突出。

其中，諾安創新驅動A堅守大科技主線，雙線布局AI數據中心產業鏈以及與之配套的半導體產業鏈，實現軟硬科技協同，基金年內（截至2026年6月30日）凈值漲幅132.27%，同期業績比較基準收益率為5.56%。將時間線拉長至近一年，據托管行復核的數據顯示，諾安創新驅動A取得195.83%的業績，同期業績比較基準為16.26%。

還有諾安研究優選A，聚焦AI創新與半導體自主可控，把握算力基建、半導體產業重構窗口及國產化機遇。近一年更是收獲233.24%的業績成績，同期業績比較基準為18.79%。此外，包括諾安優化配置A、諾安和鑫混合A、諾安成長混合A等在內，共有8只基金在最近一年均實現業績翻倍。

從同類排名上看，近一年維度，諾安研究優選混合A、諾安優化配置混合A在1943只同類產品中分別排名37位、180位，躋身前2%、前10%（數據來源：銀河證券，截至20260703，同類為股票上下限60%-95%的偏股型基金，發布于20260706）。

業績背后，離不開諾安基金對科技趨勢的精準判斷和把握。今年4月，諾安基金發布了《中國科技——燃！2026年諾安基金科技投資報告》，系統梳理了中國科技產業在自主創新、生態構建等方面的新態勢。這也是諾安基金連續兩年發布科技投資報告。

報告指出，人工智能產業正站在技術理想與商業現實的十字路口，AI應用正邁向以“場景深耕”創造“市場價值”的產業深化新階段。報告還認為，為支撐人工智能的爆發式需求，AI基礎設施的“芯、網、存”三大核心環節正經歷深刻質變。

在關鍵的半導體領域，諾安基金在報告中也認為，“國芯-國模-國用”戰略的加速落地，為國產AI芯片搭建了從技術研發到場景驗證的完整鏈路，推動其實現從“可用”到“好用”的關鍵性跨越。

結果證明，諾安基金的觀點與市場表現高度一致。2026上半年，在AI算力需求持續火爆的背景下，半導體板塊開啟超級周期行情，截至7月22日，萬得半導體指數近一年漲幅高達118.24%。

而隨著2026年7月世界人工智能大會的召開，諾安基金基金經理周靖翔也發現，今年國產算力、人形機器人、國產大模型、端側AI四大方向均已實現規模化實景展示與商用閉環。尤其是華為等新產品展現出來的超節點自研高速互聯與全域集群調度技術，解決了傳統算力集群時延高、利用率低的痛點，已實現萬卡級算力一體化協同，因此，他也更加看好國產算力與國產大模型，并認為中長期來看，AI應用、人形機器人、多模態AI、端側AI均為高彈性受益方向。

02、市場波動下投資者陷入迷茫

市場不存在只漲不跌的行情。7月以來，科技板塊經歷了一輪較為劇烈的調整。截至7月22日，創業板指和科創50指數本月跌幅分別為17.87%和15.75%。

一些本是洋溢在賺錢喜悅中的投資者，心態波動并開始迷茫，接下來的科技板塊將會怎么走？板塊波動下如何做好持倉布局？還有哪些具備安全邊際的賽道值得關注？

摩根大通認為，近期A股AI主題板塊的回調本質上是一次杠桿出清，而非基本面惡化的信號，中國AI生態的長期投資邏輯并未受損。

高盛在研報中表示，判斷科技周期是否接近尾聲，關鍵在于兩個信號。其一是半導體及電子元器件從供不應求轉為供過于求；其二是技術創新減速，行業競爭邏輯從性能驅動重新轉向價格驅動。高盛稱，目前上述兩個信號均未出現。相反，AI基礎設施投資仍處于擴張階段，AI服務器和數據中心建設之后，物理AI、邊緣AI等新應用還可能繼續接棒，本輪周期有望成為史上規模最大、持續時間最長的科技上行周期之一。

在諾安基金權益投資事業部副總經理、研究部總經理鄧心怡看來，展望下半年，AI將繼續深入垂直場景，長程Agent有望在辦公、醫療、法律等非編程的復雜工作流中規模化落地；模型架構優化與算力效率提升將推動推理成本持續下行，更低價的API服務進一步降低采納門檻，加速AI滲透全行業。行業正從“技術可行”邁向“商業繁榮”的新階段，以智能體（Agent）為產品形態、生產力工具為發展目標，繼續邁向大規模賦能腦力勞動、重構知識工作生產力的新階段。

諾安基金首席策略師楊谷表示，AI是貫穿未來幾年的機會，當然，并不是說這個過程中只漲不跌。從產業上看，AI會經歷短期需求急劇拉動帶來算力硬件價格上漲，而后硬件價格下降帶來下游AI應用的爆發，AI應用爆發后，各個行業會涌現各種新的商業模式。目前僅僅處于硬件價格上漲的階段。他相信，中國企業在AI應用時代，將在各個產業鏈承擔更加重要的角色，帶來更多的投資機會。

基金經理左少逸對AI硬件產業鏈同樣保持樂觀。他認為，AI的需求開始全面溢出到產業鏈各個環節，截止5月Anthropic的ARR收入逼近450至470億美金，相較于年初增長了5倍，AI的商業化閉環已經看到。這將推動芯片算力、存儲、光通信、半導體制造封裝的投入在未來幾年持續加碼。同時，硬件成本和投資周期拉長使得今年的缺貨尤其是產業鏈上游環節進入供不應求漲價通脹狀態，整個硬件行業景氣度達到了空前水平。

不過，市場波動難以預計，而專注科技投資的諾安基金同樣早有準備，堅持權益、固收雙線多元投研布局。

根據國泰海通證券統計，截至2026年6月30日，在權益類中型公司分類中，諾安基金的業績在最近七年期、五年期以及三年期的考核中，諾安基金均位列11家同類公司中的第2名；在固定收益-偏債類基金業績評價分類中，諾安基金的業績在最近十年期和三年期的考核中，諾安基金分別排名6/74、8/104。在固定收益類基金業績評價分類中，諾安基金的業績在最近十年期排名12/50（發布于2026.07.02）。

諾安基金旗下諾安先鋒A、諾安平衡A成立來已成為十倍基。諾安平衡A成立于2004年5月21日，成立以來凈值增長率達1019.13%，跑贏業績比較基準收益率719.40個百分點（同期業績比較基準為299.73%）；諾安先鋒A成立于2005年12月19日，成立以來凈值增長率達1498.82%，跑贏業績比較基準收益率1104.89個百分點（同期業績比較基準為393.93%）。

可以說，在風云變幻的市場中，諾安基金同時兼具短跑爆發與長跑耐力。

總體來說，諾安權益團隊致力于構建“專業、多元、可持續”的投資體系，在強大投研支撐下，充分發揮每位基金經理的風格特色，為持有人爭取長期回報。諾安基金固收團隊則堅持長期穩健風格，在保持優良業績的同時降低組合波動，提升收益穩定性，力求為投資者提供長期穩定、超越基準的回報。

展望未來，楊谷也表示，出海以及創新是目前推動A股上市公司業績增長的兩種主要推動力，只要在創新和出海上的任一方面或者兩方面都表現優秀，利潤自然會增長，這個終將推動市值增長。當科技相關股票大幅上漲而其他股票下跌后，其他股票未來的上漲空間會相對變大，這也是下半年的一個市場機會。

諾安基金權益投資事業部總經理韓冬燕認為，在上半年資金更多關注AI的背景下，其他行業被相對忽視，有一些資產的長期投資價值已經比較突出，其中泛科技制造是機會較多的方向，包括電力設備、機械和家電等。

債券方面，基金經理潘飛表示，二季度經濟增長繼續呈現K型分化，整體仍呈現供強需弱的格局，出口維持高位，消費走低，通脹可控。債市表現較好，隨著同存利率自律機制的施行以及企業大量結售匯，資金利率顯著下行，流動性十分充裕，加上貸款需求下滑明顯，四五月份債市走勢較強，曲線整體下移。六月份央行減少了部分結構性貨幣工具投放量，資金利率有所抬升，債券利率開啟震蕩行情。后續觀察政治局會議對宏觀政策的定調以及債券供給加大時市場流動性環境，債券利率存在震蕩向上的可能。