超百億資金提前“埋伏”ETF，為什么說創新藥的邏輯變了？

“一猴難求”“實驗猴身價突破20萬”，沉寂許久的創新藥板塊，因為“猴子”被市場關注。

“實驗猴”短缺僅是消息面的催化，不少投資者疑惑，創新藥基本面似乎沒有變化，比如BD（海外授權）持續增加，為何此前板塊上漲乏力，在7月重新走強？創新藥的故事換“劇本”了嗎？

要理解風向的轉變，可以從資金面與基本面兩個維度來考慮：

資金層面，部分資金順勢調倉。7月以來，股票市場延續結構分化表現，此前強勢的AI科技震蕩調整，部分資金順勢調倉切換到創新藥。

近期，產業層面迎來密集催化：多家創新藥企業披露半年度業績預告，凈利潤同比增數倍，得益于核心產品放量及BD項目首付款集中到賬；有頭部Biotech與國際制藥巨頭達成全球獨家許可協議，將獲6億美元首付款及最高15億美元里程碑款；此外，還有CXO企業受益于上游原材料價格大漲帶來的生物資產公允價值變動，業績增幅同樣可觀。個股層面的業績大增與重磅出海交易接連落地，成為撬動市場情緒的關鍵支點。

資金面和基本面疊加共振，創新藥板塊逆勢走強。數據顯示，截至7月15日收盤，中證創新藥產業指數、中證香港創新藥指數月內分別漲超13%、15%。

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資金調倉：

創新藥ETF成近期“吸金”主入口

港交所披露信息顯示，6月10日至7月11日間，多家頭部公募密集增持港股創新藥并觸及舉牌線，折射出公募對創新藥中長期配置價值的判斷。

與此同時，Wind數據顯示，截至7月15日，全市場28只創新藥主題ETF總規模約1382.88億元，近1個月（6.15-7.15）資金累計凈流入126.30億元。即便在7月13日市場震蕩調整中，部分頭部創新藥ETF仍獲逆勢凈流入。

比如，廣發基金旗下港股創新藥ETF廣發（513120）和創新藥ETF廣發（515120）同期（6.15-7.15）合計獲資金凈買入超23億元。

資金選擇ETF，規模和流動性往往是最先被考量的指標。截至7月15日，當前全市場28只創新藥主題ETF中，規模突破百億元的產品僅4只，廣發基金占據兩席——港股創新藥ETF廣發（513120）最新規模約282億元，創新藥ETF廣發（515120）規模約125億元，均為百億級頭部品種。

流動性方面，港股創新藥ETF廣發年內日均成交額超51億元，在28只創新藥主題ETF中居首；創新藥ETF廣發年內日均成交額4.56億元，流動性在聚焦A股創新藥的ETF中同樣居前，其主要囊括A股50家化學藥、生物藥及CXO龍頭企業，覆蓋A股創新藥產業鏈核心資產。

圖：主要創新藥指數指標對比

備注： 表格中的指數信息源自Wind，數據截至2026年7月15日。 表格中提及的個股僅作指數成份股展示，不構成投資建議。 創新藥行業波動較大，短期可能存在回調風險，請投資者根據自身風險承受能力，理性參與。 市場有風險，投資須謹慎

02

三重支撐：

出海升級、政策支持與業績兌現

7月以來，資金流向創新藥板塊，是產業端、政策端到業績端等基本面的多重催化。

先來看產業端的出海升級，據7月13日央視新聞報道國家藥監局披露的最新數據顯示，今年1至6月，我國創新藥對外授權共達成81筆合作，交易總額約1100億美元，已達2025年全年總額的80%，再創歷史新高。同時，我國在研新藥數量約占全球30%，位列全球第二，中國醫藥產業創新效率居世界前列。

國金證券近期研報提到，2026上半年全球醫藥交易總金額前十中，中國藥企占據8席，與阿斯利康、BMS、禮來等MNC達成的重磅合作集中于雙抗、ADC等前沿領域，且正從單一品種向多品種組合、從晚期臨床資產向早期管線擴展，中國創新藥的全球競爭力顯著提升。

圖：2021—2026Q1中國創新藥企業交易出海情況

圖片來源：醫藥魔方、華福證券研究所20260705《全球資金配置生物科技，中國創新藥開啟反攻》

政策端的突破同樣密集。7月9日，《國家基本藥物目錄（2026年版）》時隔八年修訂，16款創新藥首次入圍，其中包括4款國產一類創新藥，創新藥進基藥實現“零的突破”；7月13日，國務院正式印發《國民健康“十五五”規劃》，明確提出“全鏈條支持創新藥和醫療器械發展”。

而在上一個月，創新藥在政策端也多有利好落地。6月23日，第十二批國家集采對專利期創新藥予以豁免；6月29日，國家醫保局公示2026年藥品目錄調整初審結果，557個藥品通過基本醫保初審，54個藥品通過商保創新藥目錄初審，“醫保+商保”雙目錄也進入實質性階段，高價藥有了第二支付通道。

業績端同樣釋放積極信號。東吳證券研報數據顯示，22家CXO上市公司2026Q1收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤同比增速分別達18.63%、21.88%、63.48%，增長持續提速。隨著創新藥投融資環境改善，臨床前CXO新簽訂單高速增長，臨床CRO新簽訂單量價齊升，新分子CRDMO需求持續旺盛。創新藥已成為不少頭部生物醫藥公司的增長主軸，行業整體正從“PS估值講故事”切換到“PE估值看兌現”。

從估值維度看，創新藥板塊估值處于歷史較低分位的水平。以中證香港創新藥指數（931787）為例，Wind數據截至7月15日，其PE-TTM為38倍，處于近五年區間39%的估值分位。對比海外市場，納斯達克生物技術指數過去一年漲幅47%，市盈率PE（TTM）為71倍。國內和海外創新藥資產表現及估值存在落差，在全球資本尋求再平衡的背景下，或為中國創新藥板塊提供估值修復的外部動力。

還有一個值得留意的信號：產業資本以回購表達對自身管線價值的信心。

Wind數據顯示，今年1至6月，A股醫藥生物板塊共有145家公司實施股份回購，總金額逾133億元；僅6月單月回購金額即超57億元，同比增長近三成，參與回購公司數量同比增長逾七成。多家公司在預案披露后一個月內即完成半數以上回購，“高比例、快執行”特征明顯。

03

高成長、高波動的創新藥，

ETF工具優勢凸顯

創新藥作為一個高成長、高波動的產業，其走勢受臨床數據讀出、海外監管政策、國際地緣政治等多重因素影響，個股層面面臨較多的不確定因素，并非適合所有風險偏好的投資者。

正因如此，不少投資者傾向于通過工具化產品參與板塊行情。借道ETF進行組合化布局，可在一定程度上分散個股層面的臨床失敗、管線波動等非系統性風險。

在創新藥領域，廣發基金為投資者提供了A股和港股的雙重選擇：創新藥ETF廣發（515120）與港股創新藥ETF廣發（513120）分別覆蓋A股與港股創新藥龍頭，可作為跟蹤板塊整體表現的便捷工具。

具體來看，創新藥ETF廣發（515120，聯接A/C類012737/012738）跟蹤的是中證創新藥產業指數，聚焦A股創新藥研發核心龍頭。Wind數據截至7月15日，指數申萬二級前三大行業（及權重）分別為化學制藥（49.3%）、醫療服務（24.5%）、生物制品（20.5%），能夠實現對創新藥細分產業鏈的精準覆蓋。

港股創新藥ETF廣發（513120，聯接A/C類019670/019671）則跟蹤中證香港創新藥指數，指數聚焦港股通范圍內的優質生物科技公司，覆蓋創新藥、基因治療、前沿生物技術等細分領域龍頭，申萬二級“生物制品+化學制藥”合計權重83%，創新藥“濃度”高，成份股包含了信達生物、百濟神州、康方生物等港股核心18A生物科技公司。

除上述兩只創新藥產品外，廣發基金還布局了醫藥、醫療器械、生物科技方向的主題基金。

圖：廣發基金生物醫藥ETF產品信息

備注：指數定位相關描述僅作指數特征說明展示，不構成投資建議。基金產品信息來源于Wind，截至2026年7月15日。基金及指數本身波動較大，短期可能存在回調風險，請投資者根據自身風險承受能力，理性參與。基金有風險，投資須謹慎

恒生生物科技ETF廣發（159169）將CXO、醫療器械等納入核心持倉，覆蓋更廣泛的生物科技產業鏈；

醫療ETF廣發（560260）以醫療器械和醫療服務為核心，與“藥”形成差異化布局；

醫藥ETF廣發（159938）跟蹤中證全指醫藥衛生指數，成份股達119只，行業分布更為均衡。

總的來看，廣發基金為投資者提供了一系列定位清晰、各具特色的醫藥主題ETF，覆蓋創新藥、生物科技、醫療器械、醫藥行業等多個方向，力求滿足投資者一站式配齊醫藥核心資產的需求。截至6月30日，廣發基金旗下5只生物醫藥主題ETF，合計管理規模已超400億元，是目前該主題ETF管理規模最大的公募基金管理人。

（備注：生物醫藥主題ETF指標的指數中含有“醫”或“藥”或“生物”的ETF，產品規模經過托管行復核）

備注1：指數成份股信息來源于Wind，截至2026年7月15日。以上信息僅為指數成份股介紹，不構成任何投資建議，不作為投資者收益的保證。指數公司后續可能對指數編制方案進行調整，指數成份股的構成和權重可能會動態變化

備注2：創新藥ETF廣發的銷售費用如下：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取傭金，場內交易費用以證券公司實際收取為準；其聯接A類份額的申購費率：低于100萬元為1.20%、100萬元（含）至500萬元為0.80%、500萬元及以上每筆收取1000元，A類份額的贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日（含）至30日為0.50%、30日及以上贖回費率為0；C類份額不收取申購費，其贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日及以上贖回費率為0，此外，C類份額按年收取0.20%的銷售服務費。詳情請查閱本基金招募說明書、基金合同等法律文件

備注3：港股創新藥ETF廣發的銷售費用如下：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取傭金，場內交易費用以證券公司實際收取為準；其聯接A類份額的申購費率：低于100萬元為1.20%、100萬元（含）至500萬元為0.80%、500萬元及以上每筆收取1000元，A類份額的贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日（含）至30日為0.50%、30日及以上贖回費率為0；C類份額不收取申購費，其贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日及以上贖回費率為0，此外，C類份額按年收取0.30%的銷售服務費。詳情請查閱本基金招募說明書、基金合同等法律文件

備注4：醫藥ETF廣發的銷售費用如下：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取傭金，場內交易費用以證券公司實際收取為準；其聯接A類份額的申購費率：低于100萬元為1.20%、100萬元（含）至500萬元為0.80%、500萬元及以上每筆收取1000元，A類份額的贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日（含）至365日為0.50%、1年（含）至2年為0.30%、2年及以上贖回費率為0；C類份額不收取申購費，其贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日及以上贖回費率為0，此外，C類份額按年收取0.40%（優惠后0.20%）的銷售服務費。詳情請查閱本基金招募說明書、基金合同等法律文件

備注5：恒生生物科技ETF廣發的銷售費用如下：投資者在申購基金份額時，申購代理券商可按照不超過0.3%的標準收取傭金，投資者在贖回基金份額時，贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取傭金，場內交易費用以證券公司實際收取為準。詳情請查閱本基金招募說明書、基金合同等法律文件

備注6：醫療ETF廣發的銷售費用如下：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.50%的標準收取傭金，場內交易費用以證券公司實際收取為準；其聯接A類份額的申購費率：低于50萬元為0.50%、50萬元及以上每筆收取100元，A類份額的贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日（含）至365日為0.50%、1年（含）至2年為0.25%、2年及以上贖回費率為0；C類份額不收取申購費，其贖回費率：持有不足7日為1.50%、7日及以上贖回費率為0，此外，C類份額按年收取0.20%的銷售服務費。詳情請查閱本基金招募說明書、基金合同等法律文件

風險提示：上述基金投資于證券市場，投資者在投資上述基金前，需充分了解上述基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。港股創新藥ETF廣發、恒生生物科技ETF廣發均投資于境外證券市場，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險、交易規則差異等境外證券市場面臨的特別投資風險。上述基金由廣發基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。投資前請認真閱讀上述基金的基金合同和招募說明書等法律文件，充分了解上述基金詳情及風險特征。上述基金的風險與收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金，具體風險評級結果以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準，請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。基金有風險，投資須謹慎

注：本文封面圖由AI生成（CIS）