被當成半導體殺了，成都先導嚇壞股民

來 源丨深藍財經

撰文丨王鑫

最近，成都先導（688222）的股價像坐了滑梯。7月16日到20日，三個交易日跌超22%。更狠的是，7月21日盤中再度重挫8.8%，把2.58萬股民嚇得夠嗆。

有股民覺得太扎心：“你敢想！大部分時間跟半導體設備ETF走勢接近，經理們不至于這么不專業吧？”

網友神回復：“這是成都先進半導體公司?！?/strong>一時間，股民們紛紛開啟吐槽模式，配上一根根綠色的K線，殺傷力不大，侮辱性極強。

一個做藥的，就因為名字里帶個“導”，硬生生被市場當成了做半導體的？這到底是A股的視力不太好，還是有什么我們沒看懂的門道？

1

萬億“種子庫”，醫藥賣鏟人

成都先導確實不是半導體公司。

它的全稱是成都先導藥物開發股份有限公司，主營業務就一句話——用DNA編碼化合物庫（DEL）技術幫藥企找新藥。

聽起來玄乎，打個比方就懂了。

如果把化合物分子比作磚塊，DEL技術就是在每塊磚上貼一個唯一的二維碼，然后把海量磚塊自由拼接組合，短時間內碰撞出萬億級別的化合物庫。再用貼了二維碼的靶點蛋白去篩選，能結合的留下，不能結合的剔除。一輪下來，就能找到適合某個疾病靶點的新分子。

說白了，成都先導就是個“賣鏟子”的。別人淘金做創新藥，它賣鏟子幫人找先導化合物（又稱原型藥物）。

這把鏟子有多厲害？公司已建成全球最大的DNA編碼小分子實體化合物庫，規模超過1.2萬億種分子。篩選成功率高達75%到85%，平均篩選周期壓縮到3個月以內。

公司也是純正的AI制藥公司。自研了高通量AI驅動分子優化平臺HAILO，進一步助力藥企高效發現具有“全球首創”（FIC）或“同類最優”（BIC）潛力的候選藥物。

同時，還增資控股了摩熵智能，后者把生物技術、數據技術和AI結合起來，幫醫藥行業做數據分析和決策支持。

今年1月，76家機構扎堆調研成都先導，中金公司、淡水泉、高毅資產、紅杉資本等紛紛現身。

公司在調研中表示，其商業化已被驗證，歷史累計為全球超過60 家客戶賦能了逾1000個研發項目；并積極引入 AI 與自動化等前沿技術，通過平臺拓展與戰略協同橫向拓寬能力邊界。

2

世界級DEL技術，從成都出發

能做到這一步，得感謝一個人——創始人李進博士。

1978年，李進考入四川大學。之后赴英留學，1988年獲英國阿斯頓大學大分子科學博士學位。在阿斯利康干了11年，做到全球化合物科學總監。

2012年，受成都高新區政策吸引，49歲的李進辭掉高管職位，帶著一份商業計劃書回國創業。從2個人起步，8年后把公司送上了科創板，成為西南地區科創板第一股。

中國知名醫藥行業投資人、私募基金經理姜廣策評價：“我不知道國內炒上天的那些半導體公司能不能叫世界級，但先導卻是一個世界級的創新技術公司，DEL技術全球最大最好?！?/p>

姜廣策指出，成都先導的DEL技術不單是為業界服務，幫其他公司做新化合物發現，也在用自己的DEL庫開發屬于自己知識產權的新藥，這個平臺技術未來的可期待空間相當大。

從產業角度看，創新藥行業確實正處在一個罕見的“政策+出海+市場”三重共振的景氣周期。一個萬億級的創新藥市場在膨脹，海量資金在涌入，跨國藥企在瘋狂“掃貨”中國管線。

而成都，正是這場創新藥浪潮中不可忽視的策源地。

近三年，成都新藥出海潛在授權交易額累計約260億美元。據行業統計，全國近三成創新藥海外授權訂單落地這座西部城市，ADC前沿賽道更是占據國內半壁江山。

這片土地上，已長出了一批讓行業側目的創新藥企——百利天恒、科倫博泰、海思科等。而所有這一切的起點，都是“找到那個對的分子”。

上游的“賣鏟子”生意，邏輯硬得不能再硬。

3

業績在飛、股價在跌，到底誰錯了？

如果只看基本面，這輪下跌確實有點冤。

2025年全年，公司營收5.26億元，同比增長23.09%；歸母凈利潤1.10億元，同比暴增113.22%。2026年一季度更猛：營收1.61億元，同比增長50.40%；扣非凈利潤3963.36萬元，同比增長126.40%。

各個業務板塊都在往上走。2025年，公司核心的DEL業務收入2.50億元，增長25.36%。英國子公司Vernalis的FBDD/SBDD板塊收入1.54億元，增長27.90%。核酸平臺（OBT）收入約7526萬元，大增56.68%。

同期毛利率54.24%，凈利率20.94%，現金流凈額2.16億元，遠超凈利潤，增長69%。

關鍵指標全部向好，中泰證券給出“買入”評級，預測2026年凈利潤1.38億元。多家機構一致預測2026年凈利潤1.375億元。

業績沒毛病，那股價為什么跌？

一個可能的原因是被“碰瓷”了。A股有一只叫“先導基電”（600641）的半導體設備股，此前因收購磷化銦業務被爆炒，但近期半導體板塊迅速降溫，公司股價連續跌停?！跋葘А眱蓚€字一撞車，不明就里的資金順手就把成都先導也當成半導體給“錯殺”了。

還有一個更深層的原因：估值太貴。7月21日收盤，成都先導TTM市盈率94.42倍。對于一個年利潤1.1億、市值116億的公司來說，這個價格確實不便宜。創新藥賽道大多數時候估值都不便宜，但在市場遭遇情緒殺的時候，就很難撐住了。

實際上，盡管近期公司股價跌了不少，但今年仍累計上漲24%，去年漲幅也接近翻倍。放在整個大A和醫藥賽道，這個表現已經相當亮眼。

4

結語

成都先導確實不是半導體，但它身上有半導體股的“病”——預期打得太滿，估值跑得太快。等業績慢慢追上來，等市場分清“先導”和“先導”的區別，這家全球DEL龍頭或許會再次迎來它的高光時刻。

只是在那之前，持股的股民還得再熬一熬。

*免責聲明：本文內容僅代表作者看法。市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。

深藍財經新媒體集群發源于深藍 財經記者社 區，已有16年歷史，是國內知名財經新媒體，旗下賬號關注中國最具價值公司、前沿行業發展、新興區域經濟，為投資者、上市公司高管、中產階級提供價值內容，歡迎關注。