厄爾尼諾將持續到2027春，最先漲價的不是米面，是這些東西？

美國氣候預測中心和世界氣象組織的最新監測顯示，赤道中東太平洋海表溫度的季節預測均值將達到或超過2℃，此次厄爾尼諾發展為極強事件的概率已升至81%，且有97%的可能一直持續到2027年初春。面對這樣的預警，很多人的第一反應是趕緊囤積大米和面粉，生怕飯碗端不穩。

然而，回顧歷史數據與供應鏈傳導規律，極端天氣來臨時，最先漲價的往往并不是米面這類主糧，而是供給高度集中、對氣候極為敏感的軟商品和工業礦產。

那么，當極強厄爾尼諾逼近，是只盯著米面，還是該留意那些更容易被引爆的軟商品與工業礦產呢？

一、 為什么大米和面粉價格最穩？

很多人一聽到81%的極強厄爾尼諾概率，就會下意識覺得大米和面粉要漲價了。從1950年有氣象記錄以來的75多年時間里，每一次強厄爾尼諾出現，媒體都會討論糧食危機。但如果去調取歷史商品價格走勢和儲備數據，就會發現主糧市場的表現和大眾想象完全不同。

先看我們自己的基本盤，在小麥和水稻這兩個核心主糧品種上，中國的自給率長期保持在95%以上。國家設立了完善的最低收購價政策和龐大的中央及地方糧食儲備體系。

當市場供給出現波動時，儲備糧拋儲機制隨時可以啟動，直接向市場投放平價糧。這就決定了主糧的市場價格存在非常強的穩定機制，終端消費市場的米面價格很難在短期內出現劇烈暴漲。

學術界和商業機構對歷史數據的測算也證實了這一點。米面加工企業手頭通常保留著數個月的原糧庫存，這種庫存緩沖讓大宗農產品價格向零售端的傳導變得非常緩慢。

再看全球范圍內的氣象分布影響，厄爾尼諾帶來的氣候異常并不是單向的破壞，而是具有正反兩方面的地域對沖效應。

當厄爾尼諾發生時，澳大利亞、印度和東南亞地區確實會出現嚴重干旱，導致當地的水稻和小麥減產。但是，美洲大陸的很多主要農產區，比如美國南部平原、阿根廷以及巴西南部，降水量卻會顯著增加。

對于美國和南美的玉米、大豆和小麥來說，這種降水量的增加反而改善了土壤墑情，提高了農作物的單產水平。

美洲產區的增產數量，往往可以很大程度上抵消澳大利亞和印度等地的減產缺口。因此從全球總產量的算術疊加來看，主糧并沒有出現絕對的數量缺口。

主糧價格不僅有儲備機制擋在前面，還有全球不同產區的降雨對沖。這就是為什么在強厄爾尼諾初期，大米和面粉的價格反而能夠保持穩定。

二、哪些品種會最早被炒作？

如果米面不先漲，那市場上最先起風的是什么？答案是熱帶軟商品和特定地區的工業礦產。

這些品種的共同特點是產量高度集中在少數幾個國家，而且作物的生長或者礦山的開采對氣候條件要求極高，沒有任何回旋余地。

排在第一梯隊的是熱帶軟商品，其中最典型的代表就是棕櫚油。

印尼和馬來西亞兩個國家貢獻了全球83%以上的棕櫚油產量。在厄爾尼諾年份，東南亞地區會出現曠日持久的干旱。干旱會直接破壞油棕樹的開花和坐果過程，導致后續的果實產油率下降10%到25%。

雖然棕櫚樹從受旱到實際減產有7到10個月的生理滯后期，但期貨市場和貿易商會提前炒作預期。

在歷史上的強厄爾尼諾期間，棕櫚油單產最大降幅達到15%到20%，大宗市場上的棕櫚油價格漲幅經常達到顯著水平。

食糖也是極其敏感的品種，巴西是全球最大的食糖出口國，份額約占全球44%至54%，泰國是第二大出口國，印度雖是全球第二大生產國，但因國內需求龐大，出口占比相對較低。

當厄爾尼諾帶來干旱時，印度和泰國的甘蔗產量會明顯下滑。

截至2026年6月，印度累計降雨量較近10年均值減少53.54%，機構預計2026/27榨季印度食糖產量將下降約10%，印度政府已在2026年5月禁止食糖出口至9月30日。泰國主產區降水同期偏少38%，StoneX預計其產量將下降15%，至1020萬噸。

而在巴西，厄爾尼諾帶來的降雨有利有弊：一方面充足降水有利于甘蔗增產，Conab預計2026/27榨季巴西甘蔗產量將創歷史第二高位；但另一方面，過量降雨會降低甘蔗的含糖量（ATR），并阻礙壓榨進度。

更關鍵的是，巴西糖廠會根據糖與乙醇的相對利潤來靈活分配甘蔗原料，當國際油價上漲使乙醇更具價格優勢時，糖廠會提高乙醇生產比例（即降低"制糖比"），從而減少食糖供應。

截至2026年6月，巴西中南部制糖比已從榨季初的32.3%回升至40.34%，但市場預計全年制糖比仍可能從上一榨季的50.3%下調至48%左右。

多重因素疊加下，全球食糖市場正從過剩走向緊平衡甚至短缺，多家機構預測2026/27榨季將出現供應缺口（國際糖業組織預測短缺26.2萬噸，StoneX預測短缺55萬噸），庫存收緊雖為漸進過程，但供給端壓力已在期貨價格上提前反映。

咖啡和可可同樣無法幸免，越南和巴西是全球主要的咖啡豆產地，高溫干旱會直接燒灼咖啡樹的花期。

西非的科特迪瓦和加納則是全球可可的核心產區，當地在厄爾尼諾期間容易出現異常暴雨，引發嚴重的真菌病害，導致可可果樹大面積腐爛。在歷史上的強厄爾尼諾年份，咖啡價格曾創下100%到200%的漲幅，可可價格也經常突破歷史高點。

天然橡膠的邏輯完全一致,泰國、馬來西亞和印尼是天然橡膠的主產區。無論是干旱導致橡膠樹無法正常割膠，還是暴雨淹沒膠園，都會讓割膠作業全面停擺。在2023年到2024年的厄爾尼諾期間，天然橡膠和棕櫚油價格均出現顯著上漲。

除了農產品，工業礦產也會在第一時間受到沖擊。

智利和秘魯是全球最大的銅礦產地，當地容易遇到暴雨和泥石流，礦山設施被淹、通往港口的鐵路和公路被沖斷是礦山作業及物流運輸可能面臨中斷風險。

而在東南亞，印尼是全球最大的鎳出口國。

印尼的鎳礦生產受到氣候因素與本國產業政策調整等多重因素交織影響，供給端存在收緊預期。

三、從能源短缺到全產業鏈成本大考

隨著厄爾尼諾在2026年下半年持續演變并延伸至2027年初春，沖擊會從單一的大宗商品市場擴展到能源網絡和供應鏈體系。

極端高溫天氣最先考驗的是電網，東南亞、南亞以及美洲多國在厄爾尼諾期間會出現持續高空高溫少雨天氣，民用空調和工業用電負荷會連續打破歷史紀錄。

與此同時，水力發電廠卻因為干旱缺乏水資源，發電出力嚴重不足。為了填補供電缺口，各國電網只能強行增加煤電和天然氣發電的比重，這會迅速拉高局部地區的動力煤和天然氣價格，進而推高整體電價。

物流航運則是另一個顯性瓶頸，巴拿馬運河作為全球貿易的咽喉要道，其水源完全依賴加通湖等淡水湖泊。

強厄爾尼諾帶來的干旱會導致加通湖水位持續下降，巴拿馬運河管理當局已宣布分階段下調過往大型船舶的吃水深度限制。

目前運河當前的吃水調整屬于前置性預防措施，力度尚未達到2023至2024年干旱時期的嚴苛標準。航道擁堵仍會導致貨輪在兩端排隊，運費成本急劇上升，商品的交付周期被大幅拉長。

從學術研究和歷史經驗來看，強厄爾尼諾事件對全球經濟的影響具有非常不對稱的特征。極端天氣會首先以大宗商品價格波動以及物流成本上漲的形式，向原材料進口國輸送成本型通貨膨脹。

同時，澳大利亞、印度以及東南亞等主產區國家的實際GDP增速會在1到2年內受到明顯擠壓。

從歷史規律看，極端天氣的傳導路徑非常清晰：赤道太平洋海溫升高，引發東南亞和西非干旱，導致棕櫚油、白糖、咖啡、可可價格最先暴漲，同時南美暴雨與東南亞缺水導致銅、鎳停產以及電價攀升。

隨后航運限流拉高物流成本，最后這些原材料和能源成本逐步滲透到中游制造業。

當81%的極強厄爾尼諾預警出現時，市場最先關注的絕不是米面倉儲，而是東南亞的油棕樹、西非的可可園以及南美的礦山。

米面是底線，而軟商品與工業金屬，才是氣候大考中最先被引爆的炸藥桶。