社融存量超462萬億、M2增8%，央行重磅數(shù)據(jù)釋放了什么信號？

出品|圓維度

7月15日，中國人民銀行發(fā)布了2026年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。同日下午，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，央行副行長鄒瀾、貨幣政策司司長謝光啟、調(diào)查統(tǒng)計司司長閆先東就上半年貨幣政策執(zhí)行和金融數(shù)據(jù)情況作了詳細解讀并答記者問。這份“半年考”成績單，既反映了金融體系對實體經(jīng)濟的支撐力度，也透露出貨幣政策正在發(fā)生的深層變化。

總量平穩(wěn)，但增長邏輯正在切換

先看幾個關(guān)鍵總量指標。6月末，社會融資規(guī)模存量為462.06萬億元，同比增長7.4%；人民幣貸款余額282.63萬億元，同比增長5.2%；廣義貨幣（M2）余額356.71萬億元，同比增長8%。上半年，社融增量累計為20.84萬億元，人民幣貸款增加10.72萬億元。

值得注意的是，M2和社融增速均繼續(xù)高于名義GDP增速。央行調(diào)查統(tǒng)計司司長閆先東評價稱，上半年金融總量平穩(wěn)增長，對實體經(jīng)濟支持力度進一步加強。鄒瀾在發(fā)布會上也表示，“從上半年金融數(shù)據(jù)看，貨幣政策支持實體經(jīng)濟的效果是比較明顯的”。

但數(shù)據(jù)的另一面同樣值得關(guān)注。上半年社融增量比上年同期少2.02萬億元；人民幣貸款增量同比減少2.2萬億元。貸款增速放緩的同時，債券融資卻在明顯提速——上半年企業(yè)債券凈融資2.07萬億元，同比多9167億元。

貸款少了，債券多了，這并非簡單的此消彼長。央行貨幣政策司司長謝光啟指出，上述融資結(jié)構(gòu)變化“可能是長期性、趨勢性的，反映了中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)深度調(diào)整和經(jīng)濟增長動能新舊轉(zhuǎn)換”。他進一步表示，未來一段時期，貨幣信貸將繼續(xù)從外延式擴張轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展，貸款“降速提質(zhì)”可能成為宏觀運行的新常態(tài)之一。

從投向結(jié)構(gòu)看，資金正在加速流向政策鼓勵的方向。6月末，普惠小微貸款余額同比增長8.3%，工業(yè)中長期貸款余額同比增長5.9%，不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款余額同比增長9.2%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。與此同時，上半年企（事）業(yè)單位貸款增加11.13萬億元，其中中長期貸款增加5.55萬億元，表明金融持續(xù)為實體經(jīng)濟提供穩(wěn)定的中長期資金來源。

適度寬松不變，跨周期調(diào)節(jié)再加力

數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，央行在國新辦發(fā)布會上釋放了明確的政策信號。鄒瀾表示，下階段人民銀行將繼續(xù)實施好適度寬松的貨幣政策，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好貨幣政策實施的力度、節(jié)奏和時機，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，著力擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，增強經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)生動力，不斷鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭，有效支持“十五五”實現(xiàn)良好開局。

今年以來，央行已推出一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策舉措。上半年央行各項工具投放量有效對沖了繳納存款準備金、現(xiàn)金投放等因素帶來的1萬億元流動性缺口。6月底，央行還在公開市場操作中增加了隔夜逆回購操作品種。利率方面，目前社會綜合融資成本處于歷史較低水平，6月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率約為3%。

在鄒瀾看來，“反映金融運行的重要宏觀金融指標充分體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策狀態(tài)，社會融資條件較為寬松，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效不斷提升”。

462萬億的社融存量、8%的M2增速，這些數(shù)字本身并不驚人——真正值得關(guān)注的是數(shù)字背后的結(jié)構(gòu)之變。當(dāng)貸款“降速提質(zhì)”成為新常態(tài)，當(dāng)直接融資占比持續(xù)攀升，貨幣政策支持實體經(jīng)濟的方式正在經(jīng)歷一場深刻轉(zhuǎn)型。在“十五五”開局之年，這份半年報不僅是一份成績單，更是一份路線圖。