通威股份：行業底部蓄勢，龍頭韌性凸顯長期價值

近日，通威股份有限公司（簡稱：“通威股份”或“公司”，股票代碼：600438）發布2026年半年度業績預告。公告顯示，通威股份預計2026年半年度凈利潤虧損48-54億元；預計扣非凈利潤虧損48-54億元。在光伏行業持續供需失衡、產品價格低位運行的態勢下，公司在降本增效提質、鞏固市場份額、加碼技術迭代、深化全球化布局上的動作持續落地，其穿越周期的韌性與長期成長動能正在持續積聚。在行業深度調整期，規模效應帶來的成本控制能力與供應鏈話語權、引領行業的技術優勢，正是其穿越周期、迎接復蘇的核心籌碼。

行業周期底部共性承壓，龍頭優勢持續鞏固

此輪光伏行業盈利承壓，根源在于前期產能擴張與需求增速錯配引發的全產業鏈價格下行，并非單一企業經營層面的波動。根據行業公開數據，2026年一季度國內光伏新增裝機同比下滑 31%，多晶硅價格持續處于低位，產業鏈各環節企業盈利普遍承壓，多家上市公司披露季度虧損，行業性虧損特征顯著。

在行業整體承壓的背景下，通威股份的龍頭地位反而得到進一步鞏固。在高純晶硅環節，公司憑借長期技術積累與精細化管理，硅料生產各項消耗指標持續領跑行業，硅耗低至1.03kg/kg.si，還原電耗控制在 40kWh/kg 以內，冷氫化實際轉化率最高達32.5%，成本管控優勢顯著。2026年3月，公司公告擬收購麗豪清能100%股權，以市場化方式整合行業優勢產能，進一步提升高純晶硅環節的市場話語權。

在電池片環節，通威已連續9年位居全球出貨量第一，2025年實現電池銷量 103.03GW，全球市占率約15%，其中海外電池銷量同比增長73%至16.73GW。組件業務方面，公司2025年出貨量躋身全球前五，海外市場增速尤為亮眼，組件海外銷量同比增長164%，在中東非、亞太、歐洲市場分別實現370%、279%、129%的同比增長，落地羅馬尼亞、愛爾蘭、西班牙、澳大利亞等10余個百兆瓦級標桿項目，總體開拓成效顯著。

規模效應帶來的成本控制能力與供應鏈話語權，是頭部企業穿越周期的核心資本。這種領先并非只在規模上的簡單堆疊，而是成本與工藝的綜合領先。在硅料高純工藝、電池技術迭代、組件大功率升級等方向的持續投入，疊加全產業鏈一體化布局，使公司在行業底部周期中具備更強的抗壓能力。行業深度調整期正是落后產能出清、市場份額向頭部集中的階段，通威當前的市場地位與成本壁壘，將成為行業復蘇時最核心的競爭籌碼。

反內卷攻堅縱深推進，行業轉向價值競爭

2026年被業界視為光伏行業“反內卷”攻堅年，政策引導與市場調節形成合力，加速推動行業從“價格戰”向“價值戰”轉型。臨近1月，國家市場監管總局對光伏行業開展價格競爭秩序合規指導，遏制低價傾銷與惡性競爭；7月，工信部、發改委、市場監管總局聯合發布三項光伏全鏈條能耗能效強制國家標準，將于2027年1月正式實施，從硅料到逆變器建立全流程準入紅線，從供給端淘汰低效產能。

隨著強制能耗標準落地，缺乏技術與成本優勢的中小企業將面臨合規成本陡增的壓力，尾部產能退出速度將進一步加快，行業集中度持續提升的趨勢明確。

技術路線分化也在重塑行業競爭格局，N型技術已成為行業主流方向，全產業鏈一體化、綠色低碳與全球化成為核心競爭維度。通威股份堅持主流技術量產 結合前沿技術儲備布局，全面覆蓋TOPCon、HJT、BC、鈣鈦礦/晶硅疊層等技術路線。在TOPCon領域，公司TNC 3.0組件量產功率最高可達770W，轉化效率達 24.8%，雙面率最高可達93.07%；在HJT領域，首創三分片電池制造技術，銀耗降至3.7mg/W以下，THC異質結銅互連組件功率已突破802.43W，多次刷新行業紀錄通威。前沿技術方面，公司建成行業首條全自動5兆瓦級鈣鈦礦-晶硅疊層電池試驗線，小面積疊層電池效率達到34.94%，持續鎖定下一代技術賽道優勢。

通過多技術路線并行的布局，通威股份能夠靈活適配全球不同市場的差異化需求，分散單一技術路線的迭代風險。隨著行業告別單純的規模競賽，技術壁壘與產品附加值將成為競爭核心，頭部企業的研發優勢將轉化為更穩定的產品溢價能力。

供給側優化重構成長邏輯，長期價值迎來重估

在政策引導與市場出清的雙重作用下，光伏產業正在建立新的競爭秩序，行業成長邏輯從“放量增長”轉向“高質量增長”，二級市場也將迎來價值重估的契機。

從產業成長邏輯看，供給端低效產能持續出清，將逐步改善供需失衡格局，推動產品價格回歸合理區間；需求端全球能源轉型的長期剛性需求并未改變，中東、東南亞、拉美等新興市場裝機保持增長，算力產業催生的綠電需求也正在成為新的增長極。當行業擠掉價格泡沫、回歸理性增長軌道后，具備技術、成本、資金、全球化布局綜合優勢的頭部企業，將迎來格局優化帶來的盈利修復與份額提升雙重紅利。

回顧光伏產業發展歷程，每一輪周期調整都是行業格局重塑的契機，最終勝出的始終是具備核心競爭力的龍頭企業。雖行業正處于周期底部的陣痛期，但長期向好的發展趨勢并未改變。隨著行業秩序逐步重塑，市場將持續看好坐擁龍頭優勢、技術積淀、成本護城河與全球化版圖的通威股份，如何在行業復蘇過程中釋放業績彈性，迎來長期價值重估。