長虹“反對”長虹？

出品丨鰲頭財經

一家年營收超300億元的家電巨頭，叫停了早已規劃好的產業園項目；就在同一天，同一系統內的另一家公司拿到了母公司的品牌授權，準備在海外大干一場。

5月18日，同為長虹系上市公司的長虹美菱與中科美菱先后發布公告。長虹美菱的公告內容是收縮，暫緩了智慧家電產業園項目，這個原計劃投資8.77億元的項目本來要用于擴充中大容積冰箱產線；中科美菱的公告內容是擴張，其取得了間接控股股東四川長虹“CHiQ”商標3年的海外使用權，重點是免費。

長虹系的兩家公司一個縮減預期產能，一個無償加速海外市場拓展，一收一擴的反向操作看似是長虹在“反對”長虹，其背后隱藏著國內提質收縮、海外增量突圍的精細化雙線布局。

8.77億元項目叫停 國內收縮 審時度勢叫停擴張

兩家公司的反向操作都有著極為現實的背景，長虹美菱是“沒必要”。

鰲頭財經了解到，該智慧家電產業園項目原計劃去年8月開工，建設周期24個月，截至目前已經完成了工藝裝備設計和產線布局的規劃，但尚未啟動施工建設。

叫停的理由在公告中寫得很直白，“公司通過對各生產基地的技改提效、數智化轉型等方式，較大幅度提升了冰箱現有產線的產能，預計提升后的產能可階段性滿足銷售訂單需求?！?/p>

“當下，國內白電市場飽和、產能過剩、需求承壓，投入8.77億元擴建一條新的生產線，不僅會產生折舊攤銷和資金占用的雙重壓力，產能的消化也是問題，長虹美菱叫停該項目非常審慎和務實?！毙袠I觀察人士向鰲頭財經表示。

財報顯示，2025年長虹美菱營收同比微增6.32%至304億元，但凈利潤同比下跌41.31%至4.1億元，今年一季度營收、凈利更是雙降，營收同比下滑0.51%至73.23億元，凈利潤同比大跌61.33%至7024萬元。2025年，長虹美菱的冰箱、冰柜業務營收同比下跌6.42%，是跌幅最大的業務。

國內冰箱市場整體需求疲軟、增長見頂，行業也進入到存量競爭、產能出清的階段，反映在財報上，2025年長虹美菱的銷售量、生產量、庫存量分別同比降低0.14%、4.12%和20.3%。

產、銷、庫存都在降，這時候重資產擴充產能風險重重，存量優化、降本增效才應是當下的核心經營策略。

三年授權“白給”海外擴張 借力品牌輕裝出海

中科美菱是在“找活路”。其主要業務本是生物醫療低溫存儲設備此次拿下“CHiQ”商標在冰箱、冰柜、冷凍設備和機器、制冷設備商品/服務上的使用權，是想在海外找增長。

財報顯示，2025年中科美菱營收同比增長4.32%至3.09億元，凈利潤同比增長5.64%至1910萬元。增長的動能在海外，報告期內其國內營收僅同比微增0.05%，幾乎停滯；海外市場營收則同比增長15.62%，占營收的比重也提升到了三成以上。

更為關鍵的是利潤，中科美菱海外市場毛利率42.43%，國內市場則為33.36%。海外市場不僅增量足，利潤也更厚，唯一的問題是中科美菱體量太小了，借助母公司資源恰好解決了這一點。

“這便是輕量化出海的好處。”前述行業觀察人士分析道，“年營收3億元的中科美菱從零搭建海外品牌體系意味著其在品牌和渠道拓展上并沒有很強的容錯能力，無償拿下‘CHiQ’品牌三年海外使用權則意味著其可以把四川長虹在海外的渠道網絡和品牌口碑直接拿來用，試錯成本被壓到最低?！?/p>

換言之，三年的試水窗口過去后中科美菱如果做的好可以繼續續約，如果做的不好也能及時退出市場，損失可控。

一收一擴反向操作 長虹系讀懂行業新周期

把長虹美菱和中科美菱的操作拼在一起，便是一副完整的行業途徑。國內市場正從“規模擴張”邁向“精益經營階段”；海外市場正從“代工出?！边~向“品牌出?！彪A段。

奧維云網數據顯示，去年全年國內家電零售市場規模（不含3C）為8931億元，同比下滑了4.3%，其中冰箱品類零售額1271億元，同比下滑了11.5%，兩位數的負增長足以讓任何企業重新審視產能擴張計劃。

總量在收縮，結構在優化，家電企業比的不再是誰的廠房和生產線多，而是誰能盤活存量，用更少的資源創造出更大的價值。這樣的背景下任何追加產能的決策都將面臨市場的拷問：新增產能賣給誰？長虹美菱的回答是“沒人可賣，所以不建了”。

再來看海外，白電行業下半場誰能做好海外增量，誰就能活得更好，這已經是事實判斷。以“白電三巨頭”為例，2025年美的集團海外營收占比提升至42.9%，同比增長了15.92%，海爾智家海外營收占比也超過了50%，只有格力海外營收占比在16.06%的低位徘徊。與之相對應的是，美的、海爾在2025年都實現了營收、凈利雙增，只有格力營收、凈利雙降。

自主品牌出海還能掌握定價權，在國際市場上拿到更高的利潤，中科美菱海外毛利率比國內高9個百分點，就是品牌溢價最直接的證據。

長虹的一收一擴，在本質上是周期對沖、冷熱平衡。“用國內的收縮釋放資金和精力，用海外的擴張尋找增量和利潤，這不是矛盾，這是分工。國內、外市場處于不同的周期，長虹是在把有限的資源投到回報率更高的地方?！毙袠I分析人士向鰲頭財經表示。

雙線布局挑戰不小 機遇更大

海外擴張也并不意味著“躺贏”，其至少面臨著地緣政策風險、本土化運營能力和國際品牌競爭壓力三大挑戰。

貿易壁壘、關稅波動、技術標準差異、專利審查，任何一個變量都可能打亂國內企業的出海節奏；海外市場的用戶消費習慣、渠道結構與售后體系也與國內不同，照搬國內經驗大概率會碰壁；與此同時，博世、西門子等海外品牌深耕多年，其品牌認知度也不是中科美菱短時間內能撼動的。

挑戰不小，機遇也同樣真實。在市場層面，海外新興市場的人口增長和城市化進程仍在持續，增量空間充足；在模式方面，中科美菱輕量化出海的方式可快速復制，降低全球化門檻，借助母公司的品牌資產和渠道資源出海，是比自建品牌更現實的路徑。

“未來家電企業的核心競爭力是國內精益運營與海外品牌深耕的‘組合拳’，誰能把這兩件事同時做好，誰就能在行業洗牌中占據有利位置，長虹已經發現了這一點。”前述行業分析人士表示。

長虹美菱叫停8.77億元項目，是其國內市場增量時代的結束；中科美菱拿下商標海外授權，是押注品牌出海的增量空間。這不是長虹“反對”長虹，是順應行業周期的精準調倉，長虹這步棋方向走對了，但路還很長。