美聯(lián)儲(chǔ)迎來(lái)“沃什時(shí)代”，如何影響全球股市走向？

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)主席的產(chǎn)生方式，主要是采取“總統(tǒng)提名和參議院確認(rèn)”的模式。由現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)提名一位候選人，候選人接受美國(guó)參議院銀行委員會(huì)的聽證，并且接受參議院投票確認(rèn)，最后由參議院簡(jiǎn)單多數(shù)通過(guò)，并確認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)主席。

一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)主席的任期為4年。如果總統(tǒng)繼續(xù)提名，參議院繼續(xù)批準(zhǔn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)主席可以持續(xù)連任。

此外，還有一個(gè)細(xì)節(jié)，美聯(lián)儲(chǔ)主席一般會(huì)同時(shí)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員，美聯(lián)儲(chǔ)理事的任期為14年。通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)理事的設(shè)置，主要目的是對(duì)新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策制衡，從一定程度上保護(hù)了美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)威性與獨(dú)立性。

擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席長(zhǎng)達(dá)8年的鮑威爾即將卸任，目前仍然擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)的臨時(shí)主席，直至凱文·沃什正式就任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

在鮑威爾的任期內(nèi)，他迎來(lái)了多項(xiàng)重要的挑戰(zhàn)。例如，美國(guó)迎來(lái)了3、40年來(lái)最嚴(yán)重的通脹壓力、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)等。然而，鮑威爾最終還是維護(hù)了美聯(lián)儲(chǔ)的政策執(zhí)行獨(dú)立性，并且從一定程度上穩(wěn)住了美國(guó)的通脹壓力。

凱文·沃什接替鮑威爾，會(huì)否改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向，無(wú)疑是市場(chǎng)最關(guān)心的問(wèn)題。

凱文·沃什被稱為美國(guó)史上最富有的美聯(lián)儲(chǔ)主席。從公開資料顯示，凱文·沃什本人持有的資產(chǎn)約為1.31億美元至2.09億美元，而且他的夫人是雅詩(shī)蘭黛的繼承人之一，個(gè)人凈資產(chǎn)估算接近20億美元。

與以往歷任的美聯(lián)儲(chǔ)主席不同，凱文·沃什并非傳統(tǒng)的學(xué)院派經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但從凱文·沃什的政策主張來(lái)看，他更偏向于“市場(chǎng)派”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，凱文·沃什主張美聯(lián)儲(chǔ)盡可能減少“過(guò)度溝通”，未來(lái)不排除會(huì)減少新聞發(fā)布會(huì)、點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)等。

從市場(chǎng)的角度來(lái)看，凱文·沃什更傾向于減少干預(yù)，更注重市場(chǎng)定價(jià)。即使面對(duì)當(dāng)前美國(guó)通脹率的再度回升，但從凱文·沃什的角度來(lái)看，可能會(huì)對(duì)“短期高通脹”的容忍度更高。

從鮑威爾向凱文·沃什的轉(zhuǎn)變，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)全新的階段。在市場(chǎng)看來(lái)，比較擔(dān)心凱文·沃什上任之后，可能會(huì)主張縮表，也可能會(huì)對(duì)當(dāng)前高通脹的相對(duì)容忍。然而，從本質(zhì)上分析，凱文·沃什的政策目標(biāo)是維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，并且捍衛(wèi)美元的霸主地位。

股票市場(chǎng)不僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，而且還是貨幣政策松緊的先行指標(biāo)。過(guò)去美國(guó)股市的長(zhǎng)期牛市，從很大程度上得益于美國(guó)長(zhǎng)期低利率的環(huán)境，也得益于美國(guó)持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境。更多的QE現(xiàn)象、更頻繁的市場(chǎng)安撫，美聯(lián)儲(chǔ)如同華爾街的保姆。在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的背后，背后仍然有美聯(lián)儲(chǔ)的保護(hù)。

然而，在凱文·沃什的時(shí)代下，他可能會(huì)減少Q(mào)E、減少市場(chǎng)前瞻指引、減少更多的市場(chǎng)安撫等，從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，甚至?xí)鲝埫缆?lián)儲(chǔ)縮表，未來(lái)幾年美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣環(huán)境可能會(huì)存在較大的變數(shù)。

可以預(yù)期，在凱文·沃什時(shí)代下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)接受暫時(shí)的高通脹壓力，而且可能會(huì)接受更大的市場(chǎng)波動(dòng)率，可能會(huì)把主動(dòng)權(quán)交還給市場(chǎng)。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國(guó)CPI與核心CPI均超出市場(chǎng)預(yù)期，分別為錄得3.8%和2.8%的同比漲幅。在高油價(jià)與各項(xiàng)保費(fèi)成本增加的背后，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)仍在持續(xù)受壓。只要高油價(jià)現(xiàn)象未有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的降溫現(xiàn)象，那么今年美國(guó)通脹數(shù)據(jù)仍可能繼續(xù)保持高位運(yùn)行水平，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率進(jìn)一步下降。

按照之前鮑威爾提出的2%通脹目標(biāo)分析，當(dāng)前美國(guó)通脹數(shù)據(jù)距離2%的目標(biāo)值越來(lái)越遠(yuǎn)，預(yù)示著接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可調(diào)整的政策空間會(huì)顯得非常有限。按照凱文·沃什對(duì)暫時(shí)高通脹的容忍度與中長(zhǎng)期縮表的政策方向分析，下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間持續(xù)受壓，在美國(guó)通脹率還沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣寬松空間將會(huì)顯得比較有限，對(duì)下半年美國(guó)股市和全球股市帶來(lái)不小的挑戰(zhàn)。

當(dāng)前全球主要股票市場(chǎng)的整體估值已處于偏高的水平，部分市場(chǎng)已經(jīng)處于局部估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)。假如接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息，甚至有縮表的預(yù)期，那么可能會(huì)對(duì)全球股市起到降溫的影響，全球市場(chǎng)的估值定價(jià)體系也可能會(huì)發(fā)生顯著變化。