美國4月CPI同比漲幅創(chuàng)近三年新高，拆解背后的四大推手

美國4月CPI同比漲幅創(chuàng)近三年新高。其中，美國4月CPI同比上漲3.8%，創(chuàng)下自2023年5月以來的最高水平。美國4月核心CPI同比上漲2.8%，創(chuàng)下自2025年9月以來的新高水平。從環(huán)比漲幅來看，4月CPI與4月核心CPI的環(huán)比漲幅分別為0.6%和0.4%。無論從同比漲幅還是從環(huán)比漲幅來看，均超出了市場預(yù)期。

與CPI相比，核心CPI是剔除食品與能源價格之后得出的數(shù)據(jù)。設(shè)置核心CPI的主要原因，在于過濾掉短期干擾市場的不確定因素。例如，季節(jié)因素、氣候因素等，核心CPI可以更客觀反映出當(dāng)前的真實(shí)物價水平，它的參考價值會更高一些。

在美國，影響美國CPI權(quán)重的因素，包括住房、食品、交通、醫(yī)療等因素。其中，住房權(quán)重占比約為35%、交通權(quán)重約為16%、食品權(quán)重約為14%，醫(yī)療的權(quán)重約為7%。換言之，上述四大板塊占美國CPI權(quán)重的70%以上，成為美國4月CPI同比漲幅創(chuàng)近三年新高的四大推手。

其中，影響住房權(quán)重的因素，包括房租價格、酒店住宿價格等。在美國熱門城市的主要區(qū)域，房租價格基本上呈現(xiàn)出每年5%至15%的漲幅。雖然酒店住宿價格受到季節(jié)等因素的影響，但從總體上分析，酒店住宿價格基本上呈現(xiàn)出水漲船高的運(yùn)行趨勢。

影響交通權(quán)重的因素，涉及到油價、保險(xiǎn)、維修、汽車價格等因素。在油價大幅上漲的影響下，帶動了商品價格、中間成本價格、加工成本價格、人工成本價格等因素的上漲。在高油價的影響下，將會助推美國通脹的進(jìn)一步抬升。換言之，如果高油價的持續(xù)時間越長，那么將會對美國通脹率帶來持續(xù)性的沖擊影響，甚至不排除下半年美國通脹率飆升至5%以上。

影響食品權(quán)重的因素，主要受到牛肉價格異動的影響。與此同時，與供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)、人工成本、物流運(yùn)輸成本等因素有著密不可分的聯(lián)系性。

影響醫(yī)療權(quán)重的因素，包括醫(yī)院看病費(fèi)用、藥品價格以及醫(yī)療保險(xiǎn)等，都會或多或少影響著醫(yī)療價格的表現(xiàn)。

在上述四大因素之中，除了油價大漲間接引發(fā)通脹抬升的因素之外，還與保險(xiǎn)費(fèi)用增加有著較大的聯(lián)系性。

在美國，包括房屋保險(xiǎn)、汽車保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等費(fèi)用，占據(jù)了美國居民日常生活開支較大的比例。而且，保費(fèi)基本上呈現(xiàn)出每年增長的態(tài)勢，而且各項(xiàng)保費(fèi)開支已經(jīng)成為了美國居民的剛性開支。

接下來，影響美國通脹率變化，主要觀察幾個信號。

第一個信號，未來中東局勢的變化狀況以及霍爾木茲海峽暢通與否，都會從一定程度上影響著國際油價的走向。油價波動走勢，成為今年下半年全球經(jīng)濟(jì)以及全球股市走向的重要風(fēng)向標(biāo)。高油價對美國通脹的影響，更大程度上體現(xiàn)在間接影響，高油價持續(xù)時間越長，后續(xù)的不利影響越多。

第二個信號，觀察美國各項(xiàng)保險(xiǎn)費(fèi)用的年度漲價幅度，各項(xiàng)保險(xiǎn)的開支費(fèi)用，占美國家庭日常開支的比例越來越高。保險(xiǎn)費(fèi)用越高，越容易抑制美國家庭的消費(fèi)能力。從本質(zhì)上分析，當(dāng)前美國的通脹不局限于商品通脹，而是體現(xiàn)在服務(wù)型通脹的問題。然而，在各項(xiàng)保費(fèi)高居不下的影響下，也導(dǎo)致了美國服務(wù)型通脹降不下來的主要原因。

第三個信號，持續(xù)觀察美國通脹率是否持續(xù)跑贏同期工資收入漲幅。在通脹率持續(xù)跑贏工資漲幅的背后，或反映出美國居民的實(shí)際購買力在下降，美國財(cái)富并沒有流向普通家庭，而是聚集在少數(shù)富人之中。

美國4月CPI同比漲幅超出了市場預(yù)期，如果在接下來的5月份，CPI同比漲幅突破4%，那么將意味著美國通脹壓力在短時間內(nèi)很難降下來，下半年美聯(lián)儲降息的預(yù)期基本上落空了，對全球經(jīng)濟(jì)以及全球股市的影響不可低估。