閩系大本營(yíng)凡人歌：急轉(zhuǎn)直下！福州城投集團(tuán)，尚能飯否？

舊閩系踩踏式退場(chǎng)，整個(gè)閩系大本營(yíng)隨之發(fā)生了翻天覆地的變化，迎來了新的洗牌。在土拍兜底中走向臺(tái)前的城投平臺(tái)，與“保建國”一爭(zhēng)長(zhǎng)短。

尤其是福建企業(yè)100強(qiáng)第27名的福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱福州城投集團(tuán)），表現(xiàn)委實(shí)令人矚目。新近，成為福州國資系統(tǒng)第一家進(jìn)入中國500強(qiáng)的國企。憑借636億元的年?duì)I業(yè)收入，排在2024中國企業(yè)500強(qiáng)第381名。

福州城投集團(tuán)10年間資產(chǎn)總額增長(zhǎng)6倍，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)30倍，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)8倍。

過往的十年，可謂狂飆。2024年，則是福州城投集團(tuán)新一個(gè)十年的開局之年，對(duì)其意義不可謂不重大。

查閱最新半年財(cái)報(bào)，2024年上半年，福州城投集團(tuán)發(fā)生了破天荒的一幕：三大主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收全降，且降幅不小，降幅在18%-33%。

福州城投集團(tuán)于新一個(gè)十年的開局之年交出半期考成績(jī)單，大有急轉(zhuǎn)直下之勢(shì)：營(yíng)收同比降28%，凈利潤(rùn)更是同比猛跌60%。

與此同時(shí)，負(fù)債總額、資產(chǎn)負(fù)債率連創(chuàng)新高。

福州城市觀察者“說商道市”不禁想問：福州城投集團(tuán)，尚能飯否？！

NO.1｜前情回顧

福州城投集團(tuán)三大怪

從實(shí)力的地位出發(fā)，稍早前，“說商道市”提煉了福州城投集團(tuán)三大怪，引發(fā)了福州人的極大關(guān)注與熱議。

福州城投集團(tuán)第一怪：母弱子強(qiáng)，大量主營(yíng)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)均在并表子公司內(nèi)部，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與盈利能力對(duì)子公司的依賴較為嚴(yán)重，尤其是福州建發(fā)、福州城鄉(xiāng)建總這兩大核心子公司。

福州城投集團(tuán)第二怪：最大業(yè)務(wù)居然是貿(mào)易，而非建筑工程與房地產(chǎn)銷售。2022年起，貿(mào)易超越房地產(chǎn)銷售，一躍而為業(yè)務(wù)最大頭，2023年，貿(mào)易獨(dú)占集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入的近六成。

貿(mào)易業(yè)務(wù)具有營(yíng)收規(guī)模大、業(yè)務(wù)門檻低、啟動(dòng)快等特點(diǎn)，看似城投公司提升公司營(yíng)收及現(xiàn)金流水平的優(yōu)選，但由于貿(mào)易業(yè)務(wù)普遍毛利率較低，對(duì)城投公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型后自主經(jīng)營(yíng)能力的提升十分有限。

福州城投集團(tuán)第三怪：在地產(chǎn)逐年活躍，但銷售逐年降。榕發(fā)地產(chǎn)們，看似強(qiáng)勢(shì)上位，哪哪都有他們的身影，但財(cái)報(bào)則讓它們?cè)萎吢丁?br/>

NO.2｜一地雞毛拿不拿得起

無力感：三大主營(yíng)全降，不如搞餐飲去？

今年是福州城投集團(tuán)新一個(gè)十年的開局之年，做好今年的工作，意義重大。福州城投集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)黃志強(qiáng)許感慨良多。

不過，半年財(cái)報(bào)可能澆了個(gè)“透心涼”。

不妨瞅瞅福州城投集團(tuán)2024年的經(jīng)營(yíng)半期考成績(jī)單：

實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入234億元，同比降28.18%；凈利潤(rùn)3.29億元，同比猛降59.7%。

兩大核心指標(biāo)雙降，過往的高歌猛進(jìn)大有戛然而止之勢(shì)。福州城投集團(tuán)新一個(gè)十年的開局之年，就連“說商道市”這個(gè)外人都深刻感受到無力感。

無力感，是凡人生活中最濃的底色。

固然也有小驚艷。2024年1-6月，福州城投集團(tuán)住宿、餐飲等服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入較上年同期上升167.6%。主要系福州城投運(yùn)營(yíng)服務(wù)集團(tuán)有限公司餐飲業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致。

不過，住宿、餐飲等服務(wù)業(yè)營(yíng)收堪堪1700萬元，占比連0.1%都不到，暫屬于無關(guān)痛癢的存在。

福州城投集團(tuán)2023年度最大業(yè)務(wù)占比是貿(mào)易，第二大業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)銷售，第三大業(yè)務(wù)是建筑工程，三者營(yíng)收合占97.88%。因此，看誰拖累了福州城投集團(tuán)就是看這三者數(shù)據(jù)：

2024年上半年，貿(mào)易營(yíng)收125.9億元，同比降33%；房地產(chǎn)銷售營(yíng)收54.9億元，同比降29%；建筑工程營(yíng)收44.3億元，同比降18%。

但由于貿(mào)易類毛利率一直以來都很低，連1%都沒有，因此，“說商道市”大膽判斷，一路狂飆的福州城投集團(tuán)2024年上半年突然失速，急轉(zhuǎn)直下，緣于的根本還在于房地產(chǎn)銷售。

壓力，如此這般，給到了福州建發(fā)及其“榕發(fā)地產(chǎn)”，給到了福州城鄉(xiāng)建總及其“建總地產(chǎn)”。

也提請(qǐng)福州城投集團(tuán)核心子公司之一的福州建發(fā)及其“榕發(fā)地產(chǎn)”，真的不用在各種場(chǎng)合賣力吆喝第一了！因?yàn)椋魏蔚霓未翟诩鞭D(zhuǎn)直下的財(cái)報(bào)/公司債券報(bào)告/融資券募集說明書/信用評(píng)級(jí)報(bào)告/企查查面前都顯得蒼白無力。

能說什么呢？許只能自我安慰：既然不是仙，難免有雜念。

NO.3｜一場(chǎng)大夢(mèng)叫不叫得醒

舉債過日子？

比起賺錢，城投平臺(tái)火燒眉毛的事情有三件：

一是還錢，二是還錢，三是還錢！

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是城投企業(yè)繞不開的話題。2023年伊始，貴州遵義最大城投近156億元銀行債務(wù)整體展期20年“炸響”了債市輿論場(chǎng)，緊接著，總債務(wù)逾400億元，資產(chǎn)負(fù)債率近60%的昆明城投，被納入失信被執(zhí)行人名單，董事長(zhǎng)被限制高消費(fèi)。

“化債”成了主線任務(wù)。

2024年半年最新財(cái)報(bào)顯示，福州城投集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)兩大核心指標(biāo)急轉(zhuǎn)直下的同時(shí)，負(fù)債總計(jì)1439.85億元，再度刷新歷史最高紀(jì)錄。資產(chǎn)負(fù)債率超過了59%，亦創(chuàng)下新高，離60%僅有一步之遙。這反映出福州城投集團(tuán)加杠桿仍在繼續(xù)。

資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的重要指標(biāo)。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率（總負(fù)債/總資產(chǎn)）在40%-60%間較為適宜，相對(duì)穩(wěn)健，過高意味著企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高、償債能力不強(qiáng)；過低則可能意味著企業(yè)運(yùn)用外部資金的能力較差，無法發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)福州城投集團(tuán)公司債券2024半年度報(bào)告，報(bào)告期末，發(fā)行人合并報(bào)表范圍內(nèi)公司有息債務(wù)余額為1116億元。

平心而論，城投公司一般被認(rèn)為是地方優(yōu)質(zhì)的國有企業(yè)，是地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要發(fā)動(dòng)機(jī)，然而受到近兩年需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重壓力疊加影響，城投公司負(fù)債率居高不下，日子難過。

監(jiān)管力度越來越大，傳統(tǒng)的基建模式/賣地模式/地產(chǎn)模式玩不動(dòng)了，2024年福州城投集團(tuán)的急轉(zhuǎn)直下，已然深刻詮釋了這一點(diǎn)。

能說什么呢？經(jīng)歷了上一個(gè)10年的高速發(fā)展，也該是痛定思痛的時(shí)候了。一言難盡的福州城投集團(tuán)，亟需披荊斬棘，亟需在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)で笮碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

閩系大本營(yíng)，沒有功成名就，沒有花團(tuán)錦簇，只有迎來送往。

凡人生活在繼續(xù)。

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